国外公有云一统云计算市场之际，VMware发展势头良好，股价也慢慢回归到历史高点。以虚拟化起家的VMware ，现今产品线几乎囊括所有私有云业务。作为一家纯粹软件厂商，VMware毛利率高达85%，净利率维持在15%上下，在服务器虚拟化增速放缓之际，存储虚拟化和网络虚拟化成为VMware新的增长点。
私有云市场，VMware一直有着举足轻重的地位。
VMware成立于1998年，2004年被存储巨头EMC收购，2007年8月纽交所挂牌上市，股价首日飙升79%，涨幅超过当年Google首日表现，当天市值达到190亿美金。
从2007年至今，VMware已经上市十年。这十年间，公有云发展迅猛，根据Gartner统计，2016年公有云市场规模超过2000亿，这其中代表公司AWS经历十年发展，营收达120亿美金，早已超越VMware。
以虚拟化起家的VMware在云计算兴起后，迅速调整战略，以企业私有云为切入点，进军云计算市场，成为私有云市场的领头羊。2016年，VMware营收超过70亿美金，净利润达11.86亿，预计2017年继续保持12%增速，营收达78.6亿美金，净利润13.3亿美金。
按照之前对国外市场的判断，公有云业务应该占据云计算市场的主导地位，私有云市场空间非常有限。但VMware这家私有云代表厂商却依然发展稳健，不但营收、净利润保持10%左右增长，股价也慢慢爬升到历史高点，当前市值450亿美金，令人大跌眼镜。
由于VMware经历十几年发展，产品几乎遍布私有云业务的各个条线，研究VMware整个发展历程、业务模式、财务状况以及市值表现，有助于判断国内企业的价值和未来发展空间。
产品线围绕虚拟化和云计算两大战略
从VMware整个发展历程来看，虚拟化和云计算贯穿始终。从最早的服务器虚拟化，发展到现在的数据中心虚拟化；云计算主要定位于IaaS层服务，从私有云到混合云。
VMware成立第四年，发布了第一个虚拟服务器产品ESX Server。截至2007年，VMware主要围绕服务器虚拟化研发产品，包含虚拟化平台和虚拟化管理工具。
2008年是VMware发展历史的重要节点，由此形成了VMware三大产品的雏形。
这一年的VMware年度用户大会上，VMware将产品升级为VDC-OS（Virtual Datacenter Operating System），主要客群定位于传统数据中心，而不再是服务器和家用电脑。
VMware还将原本的桌面虚拟化产品独立抽离出来，形成一套客户端产品vClient，提供远程管理运维功能。
同时，VMware发布了vCloud产品，企业客户可以搭建自己的内部云，这是VMware首次将云计算纳入到自己的产品线。
2012年，VMware提出软件定义数据中心（SDDC），实现整个数据中心的虚拟化，在原本计算虚拟化（服务器）的基础上，增加了存储虚拟化和网络虚拟化产品，后两者成为VMware在虚拟化市场中新的增长点。
2013年，为了对抗AWS，VMware发布混合云产品vCHS，并于第二年将公有云业务升级为vCloud Air。不过，2017年VMware将vCloud Air出售给OVH公司，仅仅保留了网络连接产品vCAN（VMware vCloud Air Network）。
这表明，历经四年尝试之后，VMware正式放弃公有云业务。
通过投资和收购补全业务线，客户资源是一大优势
自2007年上市以来，VMware收购、投资了几十家厂商，主要围绕虚拟化、云管理、云安全以及数据分析等几个领域展开。
早期通过虚拟化产品，VMware拿下了财富100强和90%以上的财富1000强公司，几乎囊括了全球范围内所有大型企业，这就使得VMware新产品可以快速推向市场。
VMware将SpringSource、GemStone以及开源技术CloudFoundry整合起来，形成PaaS层产品Cloud Application Platform，并在2013年分拆出去，成立Pivotal公司独立运作。
Pivotal不负众望，借助VMware的客户资源，发展势头凶猛，几乎统一了企业级容器市场，2016年营收超1亿美金，估值达28亿美金。
2013年，VMware收购的SDN厂商Nicria。并入VMware时，Nicria几乎没有收入，但之后几年VMware的SDN是增长最快的业务，到2015年订单收入已经达到6亿美金。
从以上并购案例结合VMware业务发展来看，一方面，通过收购增加的新产品可以通过VMware强大的客户资源迅速做大收入；另一方面，这些新产品也成为VMware计算虚拟化产品vSphere保持增长的重要因素。
随着开源技术KVM、XEN日趋成熟，VMware在服务器虚拟化的霸主地位受到撼动，但之所以虚拟化业务仍然能够保持增长，很大一个原因是开源技术在存储虚拟化、网络虚拟化等领域没有特别成熟的解决方案，没办法满足企业客户一整套业务需求。
纯正软件公司，综合毛利率高达85%
VMware是一家纯粹的软件公司，采取License收费的模式。营收由两部分组成，License和服务。服务包含软件维护和服务支持，软件维护是软件升级和维保服务，服务支持是部署交付。
License毛利率很高，之前一直稳定在88%左右，2013年毛利率继续提升，原因主要是成本中第三方专利授权费在减少。这部分业务占营收比例正逐年下降，从上市时的70%逐步下降到2016年的40%。
服务收入中，软件维护占比长期在85%左右，这部分同样不需要太多人力投入，因此，服务毛利率能达到80%左右，比一般厂商要高很多，真正人力依赖严重的交付部署业务占总营收的比例不到10%。
具体收费模式上，VMware主要是按照服务器节点来进行收费。按照其官网在线商店价格，中国区本地桌面虚拟化产品，单个软件是1000元左右；数据中心虚拟化产品，6个节点的售价是3600至36000元。
销售、部署主要依赖合作伙伴，生态做到极致
作为一家纯粹的软件公司，VMware在渠道和生态合作伙伴的建立上几乎做到极致。
85%的营收是通过合作伙伴销售的，这其中Ingram Mcro（英迈）、Arrow Electronics（艾睿电子）和TechData三家分销商合计贡献每年50%左右的销售额、40%的营收。
VMware在全球有1200家技术合作伙伴，包含服务器厂商、存储厂商、网络厂商以及软件厂商等。很多初创公司的产品都是集成到VMware之上，自身不做界面开发，只是专注于解决功能。
由于数据中心的建设包含硬件和软件部分，因此VMware都会与硬件厂商联合销售。根据调查，每卖1美元VMware产品会带动3美元服务器销售和4美元存储销售。
在部署实施方面，VMware在全球各地都有服务商，由这些服务商去帮助客户进行部署实施，VMware只需要对这些服务商进行培训即可。按照之前VMware披露的数据，服务支持团队人员占比不足20%，售后人员主要是面对当地的服务商。
存储和网络业务是新增长点
在VMware宣布与AWS展开合作后，几乎所有人都认为混合云业务将成为VMware新的增长点，但从目前来看，混合云还未到爆发时点。
根据2018财年二季度报，混合云业务在整体营收比例为9%，几乎与2016年的8%相差无几，而整体营收增速只有10%，因此混合云增速在10-20%之间，对营收贡献比较有限。
现阶段，VMware表现最亮眼的当属软件定义存储产品vSAN和软件定义网络产品NSX。vSAN是2014年发布的新产品，自发布以来，每年保持150%以上的订单增长，预计2017年存储业务收入将接近总营收的10%。
NSX是VMware在2012年收购Nicria后的产品，根据VMwareCEO Rowe公布的数据，2016年NSX客户超过2500家，是2015年的两倍，在2016年四季度出现了1000万纯NSX订单。按照2018财年二季度的业绩增速，预计N