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导语：《巴伦周刊》印刷版本周刊登了名为《再见，PC》的封面文章，分析了PC市场当前的形势，以及移动设备发展对PC行业的影响。《巴伦周刊》认为，PC行业的传统增长引擎已经损坏，且无法修复。
以下为文章全文：
微软将于本周五开始销售备受期待的Windows 8系统。这将是Windows系统第一次在发布之初就将面临真正的竞争。
今天，智能手机和平板电脑已经可以完成以往需要PC才能实现的日常工作，例如发送电子邮件、浏览网页和编辑照片，有些时候功能甚至更强大。以往，科技行业投资者习惯于新版Windows系统带来的行业提振，但这一次很可能将会失望。
与此同时，大数据，即可以提供超级计算性能的大规模数据中心，正在颠覆传统网络，使用户在手中就可以完成信息处理。这一趋势的发展比任何人预期中都快。上周，微软、英特尔和AMD发布的季度财报充分证明了这一点。
那么，在“后PC”时代，谁是赢家？谁是输家？
苹果、谷歌和三星毫无疑问将从中受益，而EMC将是大数据世界的胜利者。明显的输家将包括惠普和戴尔等PC厂商。横跨PC和后PC时代的英特尔和微软将处境艰难。不过，较高的股息收益率和较低的估值水平决定了它们不会被投资者抛弃。
按需计算，或者说云计算，将使亚马逊和Salesforce.com受益。而帮助客户部署云计算技术的公司，例如EMC，也将繁荣发展。
一些新的挑战者将出现。近期，Workday、Splunk和Qlick Technologies进行了IPO(首次公开招股)，获得了投资者的密切关注。一些前景光明的创业公司还没有上市。例如，设备厂商Ruckus Wireless未来有可能成为行业的改变者。
筛选投资目标
确定哪家公司适合投资并不像确认市场赢家一样简单。Salesforce和网络主机服务Rackspace对于当前的行业变革来说可能是必要的，但它们的估值已经暴涨。在149美元的股价水平上，Salesforce的2013财年前瞻市盈率已达99倍。而Rackspace也达到了86倍。这些公司带来的投资机会是否真的好于苹果和微软？后两家公司的前瞻市盈率仅为11倍和10倍。
情况可能并非如此。《巴伦周刊》Roundtable的成员、《高科技战略家》发行人弗雷德•西吉(Fred Hickey)表示：“Rackspace和Salesforce.com是讲述传统故事的股票。当利润和现金流已被充分反映在股价中时，持有这样的股票非常危险。”
他认为，这样的公司还包括亚马逊。如果Kindle Fire成功打开平板电脑市场，那么亚马逊将再次获得巨大发展。不过在104倍前瞻市盈率的估值水平上，投资者所要承担的风险太大。
因此，判断赢家和输家应当从公司面临的机遇以及股价估值两方面来看。尽管谷歌上周公布的财报表现不佳，但我们认为谷歌很可能仍会是赢家。
微软迷局
微软正面临全新的环境。在2009年微软推出Windows 7时，智能手机仍处于发展初期，而平板电脑这种产品甚至还不存在。目前，这两类产品已经威胁了PC在整个计算机市场的地位。无论是微软、惠普还是戴尔，在智能手机和平板电脑市场都不是强大的参与者。
Firsthand Funds的凯文•兰迪斯(Kevin Landis)表示：“PC不再是一切的中心，这已成为主流看法。”Firsthand Funds曾在过去多年内持有微软股票。
微软在开发Windows 8系统时给予了手机和平板电脑大量关注。本周五，微软将开始销售自主平板电脑Surface。届时，我们将知道用户对Surface是否会像对iPhone和iPad一样疯狂。
上周四，微软公布的上季度营收同比持平，而Windows部门的营收同比下降9%。这其中还包括了Windows 8的预售数据。如果不考虑Windows 8，微软Windows部门的营收将同比下降1/3。目前，微软股价的2013财年前瞻市盈率为9倍，已处于极低的水平，尤其考虑到微软的其他业务，例如服务器软件、数据库和协作软件，仍表现良好。不过除非微软能证明，Surface和其他Windows 8设备能够扭转当前局面，否则微软股价仍将继续下跌。截至上周五收盘，微软股价为29.64美元，股息收益率为3.2%。
PC的滑坡
PC行业整体的滑坡将对多家厂商造成冲击。IDC分析师大卫•达乌德(David Daoud)表示，今年，全球PC销量预计将同比下降2%至3.57亿台。而按美元计算的销售额将同比下降5%至6%。与此同时，智能手机销售额预计今年将同比增长42%，至2940亿美元，首次超过PC。平板电脑的销售额更是将同比增长65%，达到590亿美元。
对Alpha One Capital Partners的丹•内尔斯(Dan Niles)来说，这一趋势并不陌生。上世纪80年代，他曾供职于小型机巨头DEC，其创始人肯•奥尔森(Ken Olsen)曾断言，没有理由个人用户需要在家中购买电脑。然而，DEC随后被康柏收购并销声匿迹。
奈尔斯表示，智能手机和平板电脑目前同样被低估。基于这一原因，他建议投资者避开英特尔和微软股票。他表示：“打赌它们能跳跃式进入这一新世界？我不想冒这样的风险。”
在PC市场滑坡的过程中，英特尔正努力在服务器处理器领域保持领先地位，并试图打入智能手机和平板电脑市场。上周，英特尔报告称，上一季度PC销售的增长率放缓，而本季度将仅为季度通常水平的一半。一些投资者原本希望，超极本能推动PC销售的复苏，但英特尔的报告再次令投资者失望。与此同时，英特尔CEO保罗•欧德宁(Paul Otellini)表示，本季度将有20款左右平板电脑，包括微软Surface，采用英特尔最新的凌动处理器。
问题在于，英特尔移动芯片的销售增长难以弥补PC芯片的销售滑坡。英特尔股价上周收于21.27美元，相当于2013财年前瞻市盈率9倍，而股息收益率则高达4%。尽管英特尔不太可能再次成为一家成长型公司，但买入英特尔股票也不会给投资者带来不利。
除去1170亿美元的现金和投资，苹果当前股价相当于本财年前瞻市盈率9.1倍，这一估值十分合理，因为苹果今年的营收增长率预计将为24%。Gartner的数据显示，作为全球领先的智能手机厂商，苹果在全球手机市场的份额仅为7%，因此未来还有很大的增长空间。
三星的增长仍在继续。但以明年的利润预期计算，三星股价的前瞻市盈率仅为7.5倍。三星上周在韩国股市的收盘价为130.2万韩元(约合1200美元)，而三星美国存托凭证(ADR)的交易量很低。
大数据兴起
在后PC时代，云计算的发展是另一大重要趋势。在硅谷101号公路上，沃尔玛的一个广告牌上印着“沃尔玛数据(WALMART DATA)”的字样，吸引工程师加入该公司的San Bruno实验室。这一广告牌表明，企业对数据分析的需求已成为主流。
大数据研究公司Discern Analytics技术专家保罗•萨佛(Paul Saffo)表示，类似沃尔玛的需求正在改变数据的本质。
大数据最终将重定义数据库。为了实时跟踪用户信息和行为，并极快地做出反应，企业正越来越多地利用存在放在RAM芯片中，而非硬盘上的数据库。数据库巨头甲骨文正面临SAP的竞争，后者正在推广这种“内存中”数据库产品。创业公司也瞄准了这一市场，例如一些Facebook前工程师就建立了一家硅谷的公司MemSQL。
目前，甲骨文的传统数据库产品仍在增长，但到明年此时情况可能将会改变。
谷歌是大数据时代出类拔萃的一家公司。谷歌并不直接通过Android系统获得收入，但最终，用户通过Android手机的活动都将被实时发送给谷歌，使谷歌的搜索结果对广告主来说更有价值。
谷歌CEO拉里•佩奇(Larry Page)在上周的财报电话会议上表示，谷歌移动业务的年营收将达到80亿美元。未来的某一天，谷歌无人驾驶汽车将帮助该公司实时获取交通流量信息，这也将是谷歌大数据的另一个来源。
Facebook的情况怎样？与谷歌类似，Facebook从头开始建设自己的计算机系统，并重新设计了数据中心。Facebook采用了硅谷的传统做法，尝试了多种方式利用移动技术获得收入，并希望最终找到一个解决方案。Firsthand在Facebook IPO之前就持有了该公司股份，而目前这部分投资出现浮亏。兰迪斯表示：“只要他们10款产品中有1款能获得成功，这就足够了。”
或许如此。不过Loomis Sayles科技行业分析师托尼•乌尔希洛(Tony Ursillo)表示，这样的尝试将导致Facebook未来一年的支出增长，并令华尔街感到震惊。华尔街目前预计，Facebook的运营利润率将保持平稳。
亚马逊可能是大数据时代最惊人的一家公司。亚马逊Kindle Fire入门价格为159美元，这是一款功能被削减的平板电脑。两周前，亚马逊CEO杰夫•贝佐斯(Jeff Bezos)对BBC表示，亚马逊的硬件产品只能实现盈亏平衡，他希望“通过用户使用亚马逊的硬件，而非购买亚马逊的硬件来赚钱”。
过去多年中，亚马逊成功回应了外界的多次质疑。不过以三位数的市盈率来看，亚马逊仍需要应对更多的质疑。
Salesforce.com是另一家估值令人窒息的云计算公司。该公司正面临新的竞争，包括10月12日上市、股价随后大涨的Workday。Salesforce.com的软件对于企业管理客户关系来说很重要，而Workday则专注于人力资源管理，这对企业来说是一项更关键的工作。
西吉预计，Workday将吸引一部分Salesforce.com的投资者，并称这已经是云计算市场的“事实”。不过Workday预计，该公司到2015财年前将持续亏损。
巴克莱资本分析师本•雷泽斯(Ben Reitzes)认为，EMC是一家当前估值相对较低的云计算公司。他表示：“EMC专注于混合云。”该公司的产品帮助企业将部分数据处理工作转向云计算平台，从而提升效率，同时仍可以保持对关键数据的控制。
另一家值得关注的公司是Ruckus Wireless。该公司开发的设备帮助运营商将部分手机网络流量导向公共的WiFi热点。这样做能带来很大好处，因为智能手机和平板电脑的发展将导致用户对带宽的需求大幅增长，频谱资源出现紧张。Farpoint Group的克雷格•马西亚斯(Craig Mathias)表示，Ruckus CEO塞林那•洛(Selina Lo)是他所知道“最聪明的人之一”，也是一名能力超强的创业者。Ruckus近期提交了IPO文件。
决定性一年
在决定PC未来命运的这一年中，许多投资者都将抄底一些股票。值得关注的一家公司是希捷，该公司的2013财年前瞻市盈率仅为4倍，不到营收的1倍，而股息收益率则达到4.6%。希捷有机会从PC时代平稳过渡至后PC时代，该公司可以销售用于云计算和平板电脑的设备。与估值同样很低的惠普不同，希捷已经提出了战略和实现方法。
对所有科技股来说，重要的一点是在今年11月美国大选之后将会发生什么。税收政策的改变可能帮助科技公司利用位于美国国外的庞大现金。Columbia Seligman Communications & Information基金经理保罗•维克(Paul Wick)表示，这将促使科技公司回购股票并发放更多股息。这也有助于并购活动，推动一些可能的并购交易。
不过在此之前，PC行业公司仍将面临困境。许多消费者认为，智能手机和平板电脑已经可以提供他们所需的计算性能。
简而言之，PC行业传统的增长引擎已经损坏，同时也不太可能被修复。